导语：4月份国内ECH先跌后涨，市场价格在8500-9000元/吨之间。特别是从4月17日开始，下游入市询盘增加，导致ECH逆势反弹。但随着价格快速反弹，以及下游陆续补货后，市场交投氛围显谨慎。

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进入4月，ECH市场处于先跌后涨走势，供需求面是影响行情走势的关键因素。上半月因下游订单不及预期，从而抑制采购原料的脚步，生产企业出货不畅，进一步打压业者心态，同时低价陆续显现，4月14日江苏市场价格跌至8500元/吨承兑送到。随着价格跌至低位，以及五一假期临近，下游询盘气氛增加，以及部分工厂产能利用率低，产出量多交付合约及订单为主，可供现货资源偏紧的情况下，推涨意向强烈，特别是江苏及山东部分工厂调涨出厂价，进一步加剧推涨节奏，截止4月21日市场价格多围绕在8700-9000元/吨承兑送到。

那么，后期ECH能否继续上涨走势，成为市场关注的焦点，主要从以下几点来解析。

一、成本支撑，ECH让利意愿不强

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4月以来，丙烯先抑后扬，液氯则反之，截止4月21日，丙烯均价在7145元/吨，液氯均价在26.43元/吨，丙烯法ECH平均成本在7557元/吨，环比-12.85%，平均毛利1000元/吨，环比大涨507%。另一工艺甘油法ECH因甘油波动有限， 99.5%甘油主流商谈价格在4700-5000元/吨，甘油法成本在8139元/吨，平均毛利在536元/吨。下半个月丙烯企业存在垒库压力，将压制成交重心继续下移。不过进口盘对内无冲击，山东-华东的套利窗口也已开启，叠加五一前备货需求等因素， 丙烯价格或将在6900-7000元/吨止跌。近期外盘走强给予 国内甘油市场信心，主要下游ECH价格推涨为主，短期国内甘油市场不排除小幅走强空间。成本对市场形成支撑，ECH生产商低出意向不高，让利幅度或将有限，ECH下跌可能性相对较小。

二、产能利用率提升，现货供应有望增加

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自2023年以来国内ECH整体产能利用率较低，4月份仅在55%左右，虽然上半月部分装置重启，但重启后多维持低负荷运作，各工厂产出量主供合约量及订单为主，市场可流通现货偏紧，与此同时，供应随着下游零星刚需补货，现货量逐步消耗。4月中下旬，江苏及山东部分工厂计划提负，产能利用率及产量齐增，产量有望增至10万吨左右水平。下游陆续补货后，入市积极性减弱，市场紧平衡状态有望缓解，或将对市场形成一定利空制约。

三、下游树脂供应充足，终端需求无实质改善，持续向好动力不足

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自2022年下半年以来，受疫情以及终端需求不足，从而抑制液体环氧树脂产能利用率，截止目前整体环氧树脂行业产能利用率在50.02%。近期双酚A及ECH价格齐涨，对环氧树脂形成成本支撑，以及五一节前刚需补货，终端需求未有明显改观。在此情况下，若终端需求未有实质性好转，环氧树脂持续向好动力仍不足，多维持区间震荡，因此对ECH市场支撑有限。

综合成本及供需面来看，虽然存在成本支撑，但当前行情走势主要取决于供需面。接下来供应增加，但考虑到下游多在五一节存备货预期，低出意愿不强，虽然高端商谈承载压力，但成本存在一定支撑，因此预计四月下旬ECH坚挺报价概率较大，仍需关注市场交投动态。